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广安爱众:从广安迈向西南,迈出成长第一步

发布时间:2010-06-01    研究机构:国金证券

投资逻辑

通过收购和增发开始在西南小水电领域进行扩张:公司通过增发控股四川星辰水电公司和收购云南红石岩小水电开始走出广安,水电装机容量将由先前的123240 千瓦增长为273240 千瓦,装机规模有了极大提高。

泗耳河各梯级项目投产增厚业绩:随着泗耳河各梯级项目的陆续投产,公司将进入持续收获期;2012 年泗耳河各级电站将贡献EPS0.05 元,而云南红石岩将贡献EPS0.029 元。

盈利预测

根据盈利预测模型,我们预计公司 2010-2012 年EPS 分别为0.239 元、0.292 元和0.321 元。

预计公司 2010-2012 年主营业务收入为683.27 百万元、762.21 百万元和841.61 百万元,同比分别增长11.07%、11.55%和10.42%。

预计公司 2010-2012 年主营业务归属于母公司所有者净利润分别为56.89百万元、69.36 百万元和76.30 百万元,同比增速分别为18.05%、21.91%和10.01%。

估值和投资建议

我们认为广安爱众(600979)已经迈出向西南跨区域水电开发扩张的第一步,这是公司上市以来发展战略的转折点, 理应获得一定估值溢价; 基于25-30x11PE,估值结果为7.29-8.76 元。

目前西南地区小水电交易市场交易活跃,云南地区小水电售价平均在1 万元/千瓦,四川因为上网电价高于云南,小水电交易价格高于云南,部分地区高达2 万元/千瓦。公司目前市值仅15 亿元,而按1 万元/千瓦计,公司目前拥有的水电装机价值为27 亿元,尚未考虑公司自来水和燃气资产。

综合上述分析,给予公司股价 6 个月内目标价为8.76 元,建议买入。

申请时请注明股票名称