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广安爱众:享电改东风和德宏州通气,二股东持续增持具有看点

发布时间:2014-08-15    研究机构:国海证券

投资要点:

全面涉足水、电、气公用事业

公司主营水力发电、供电、天然气供应、自来水生产及供应等。公司7月17号发布业绩预增公告称,今年上半年公司实现净利润预计为5601.8万元,较上年同期增加2796.66万元,约100%增长。主要原因是渠江流域上半年来水好于上年同期,公司所属电站发电量较上年同期有一定增加,同时公司燃气业务大幅扩展及入户安装较上年同期增长较大。

广安地区电力业务发供一体,享电改东风业绩增长空间大

公司在广安地区拥有完整的发电、供电和配电网络,是独具特色的“厂网合一”的地方电力企业,配电地区为广安市(新区也是由公司建)和岳池区。其中广安地区施行自发自用,余量上网。但岳池区需全上国网。四川水电上网电价为0.288元/度,国网销售电价预计超过0.4元,而配网销售平均价格约0.45-0.5元/度。未来一旦“直购电”模式开始实行,原本由电网通过“统购包销”赚取的价差将大部分回归到发电企业,公司电力业绩将有较大的提高。

云南水电等待地震灾后赔偿,新疆水电已全面投产

8月3日云南省昭通市鲁甸县发生6.5级地震,公司位于震中的昭通水电站目前已停产,但据了解,公司已投地震灾害险,可将损失降到最低,期待震后赔偿和补贴。截止2014年6月,公司新疆富远能源水电站机组已全部投运,但由于新疆地区以低能源政策招商引资,实行低上网电价,水电上网电价不得超过0.235元/度,再加上新建水电站前期折旧和财务费用较多,新疆机组盈利能力暂时有限。

云南德宏州有望年底通气,燃气业务高增长开启

自中缅线全线贯通后,公司在德宏州自建管线有望于今年底通气。德宏州约100万人口,该地区原本几乎空白的天然气市场即将全面打开,发展空间巨大。公司作为拥有德宏州天然气业务特许经营权的企业,天然气入户安装、车用、工业用天然气业务15年正式启动,造就公司燃气业务15~16年业绩高增长。

水务事业增长源自城镇化进程,预计水价调整带来更大增长机会

公司在广安及其周边的水务业务增长主要来自城镇化发展,近几年一直保持较快增长, 2013年售水量3981.71万吨,同比增长24%;预计未来公司将继续保持15%左右的增速,如水价上调将提升公司盈利。

二股东四川省水电集团持续增持,具有看点 公司二股东四川省水电集团旗下拥有水电、地方配网、页岩气等资产。近年来,公司二股东陆续对公司进行增持,目前其股份所占比例已达20.29%,接近大股东四川爱众发展集团的22.58%,二者持股数仅仅相差约1600万股。二股东持续增持具有看点

盈利预测与评级

预计公司2014-2016年EPS 分别为0.15元、0.2元、0.26元。看好电改、德宏州通气对公司利润的拉动,以及二股东持续增持的想象空间,给予“买入”评级。

风险提示

水电业务受天气和上游来水等自然因素影响的风险;电力体制改革进度低于预期的风险;德宏州燃气发展低于预期

申请时请注明股票名称