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广安爱众深度报告:电气水业务区域龙头的扩张之路

发布时间:2013-03-20    研究机构:宏源证券

立足广安,面向四川,走向西部。公司主营水力发电、供电、天然气供应、自来水生产及供应以及仪表校验、安装、调试等业务;三大事业部分别负责电力生产和销售、城市燃气和城市水务的专业化经营管理。作为中西部能源供应和公用事业服务集团,业务分布在广安、武胜、邻水、岳池、西充、云南德宏、云南昭通等地。

公司经营稳健,区域垄断优势明显,新的疆域不断开拓。电力方面,在建水电站的收购和变电站的改扩建,使得电力市场范围不断扩大,尤其是拟收购的新疆富远,其哈德布特水电站预计2013年全部机组投产发电。天然气方面,中缅输气管道通气2013年有望通气,控股子公司德宏州爱众燃气有限公司受益明显,为进入我国的第一站,德宏州“两市三县”实现天然气全覆盖。

风险提示:随着供区内自来水用户、用电负荷及天然气用户大幅增长,水网、电网和燃气管道设备损耗居高难下,可靠性有待进一步提高。另由于业务范围广,安全生产力量分散,安全生产压力大。

投资建议:预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.17/0.25/0.32元,对应PE分别为34/22/17.7倍。外延扩张仍是公司长期的发展战略,泗耳河电站、中缅石油管道的建成使用和收购新疆富远将成为股价的催化剂,暂时给与“增持”评级。

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