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广安爱众年报及一季度报点评:业绩符合预期

发布时间:2012-05-03    研究机构:安信证券

报告摘要:

业绩符合预期:公司2011年实现营业收入9.3亿元,同比上升23.0%;实现营业利润6817万元,同比下降8.8%;实现利润总额7247万元,同比下降7.5%;实现归属于母公司所有者的净利润5952万元,同比上升7.2%;实现基本每股收益0.1元;公司2012年一季度实现营业收入2.5亿元,同比上升12.4%;实现归属于母公司所有者的净利润83万元,同比上升10.2%;实现基本每股收益0.0014元,基本符合预期。

业绩变动原因:由于来水不好,红石岩公司2011年净亏损2410万元,影响归属于母公司净利润1551万元,如果剔除这部分原因,公司2011年业绩提升明显。公司2011年业绩变动的主要原因:(1)经济发展带动:除去红石岩合并因素的影响,公司业务所属区域的经济发展使得售水、售电、售气和安装的营业收入分别同比上升14.5%、8.2%、39.4%和38.9%;(2)毛利率变动:由于来水不好,红石岩水电发电毛利率较低,并且电力供应的满足使得公司外购电量不断增加,公司电力业务毛利率同比下降3.57个百分点,剔除红石岩水电后,同比下降1.3个百分点;(3)财务费用:公司财务费用同比增加3631万元,上升101%,其中主要原因在于合并红石岩水电公司增加财务费用3123万元; 加速外埠扩张:公司目前电力业务外扩资产均为外地小水电,在当地上网,投产初期受折旧和财务费用较高影响,盈利能力较差,未来将有所改善;燃气方面,公司积极外埠扩张,建设云南德宏州潞西市、瑞丽市城市管道天然气供气工程项目,预计2012年底中缅输气管道即可通气;供水业务方面,基数较小,对公司业绩影响不大。

维持“中性-A”投资评级:暂不考虑公司增发因素,预计公司2012年-2014年EPS分别为0.11元、0.13元和0.13元,对应PE为41倍、35倍和35倍,维持“中性-A”投资评级,6个月目标价5元。

风险提示:来水不好;燃气需求增速下降;供水需求增速下降;在建工程延后;公司小电网被收购风险等;

申请时请注明股票名称