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电力行业:电改进入政策落地新阶段,售电、配网核心配套文件解读

发布时间:2016-10-13    研究机构:华创证券

1.核心配套文件下发,电改进入政策落地第二阶段

在中央决策层、中央督查组等力量自上而下强力推进下,电改推进障碍正在清除。两则文件是新一轮电改进程中的重要催化剂,为售电、配网改革红利落地创造条件。上述管理办法重点回答了电网企业是否可以参与竞争性售电、发(配)售一体售电模式是否可行、如何界定增量配网、发电企业是否可以建专线等核心问题,标志改革进入政策落地的第二阶段。

2.电网公司可以参与售电成为区域龙头

本次配套文件明确“电网企业也可以成立售电公司”,其竞争性售电业务,也将逐步实现由独立的售电公司承担。基于电网企业多年电力市场运营经验、人才储备和大量数据支撑,电网所属售电企业将成为某个区域的龙头。

3.配售一体、发配售一体售电模式得到政策许可

配套文件支持配售一体、发配售一体售电模式。除电网企业存量资产外,拥有配电网存量资产绝对控股权的公司可以开展售电业务。对于一些地方电力公司而言,凭借其固有的地域优势、发电资产、用户资源、配网资产,可以率先成长为发配售一体化售电公司。

4.配网是稀缺资源,非电网所属配网资产将炙手可热

配网是稀缺资源,一是解决电力交易执行最后一公里的问题,二是只有配售一体的售电公司可以承担结算业务。为获得稀缺的配网资源,社会资本和电网企业将更倾向于对存量配网资产的重组并购,随之而来的是配网升级改造的市场需求。

5.投资建议

(1)基于配网资源的稀缺性,发(配)售、配售一体售电模式最具竞争力,推荐广安爱众(600979)(自供电实现电价上涨)、文山电力(南网售电平台);(2)园区类售电公司可以通过收购、参股存量配网项目,打造配售一体的经营模式,受益标的科达洁能;(3)售电市场催生全新电力交易方式,电力交易、调度系统升级改造投资规模在亿元以上,电网服务商获益:国电南瑞(旗下科东公司负责国网电力系统改造)、中恒电气(电力软件+能源云平台+O2O能源服务)、恒华科技(智能电网软件服务商);(4)配网设备龙头企业北京科锐、国电南瑞、合纵科技。

6.风险提示

电改进程低于预期,配网投资规模大、建设周期长。

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