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电力行业快评:增量配网改革潮起,100个试点项目大超预期

发布时间:2016-09-06    研究机构:华创证券

1. 发改委特急文件加速增量配网改革进程

发改委此举是电改加速推进的重要催化剂。放开增量配网和售电市场是本轮电改的两大亮点,在目前的推进过程中,售电改革领先增量配网市场放开。此次发改委急件要求上报增量配网项目,通过自上而下的方式推进配网市场放开,100个试点项目数量之多、政策力度之大远超预期。在宏观经济增速放缓的背景下,放开增量配网合乎地方政府、发售电公司、电力用户、社会资本诉求。其中,地方政府对配网资产的诉求更为强烈。

2. 非电网运营的配网资产将获得政策支持

对于增量配网的界定,尚无统一标准。除新增工业园区、经济技术开发区带来的增量配网需求外,现有工业园区、经济技术开发区、工业企业投资运营的存量配网资产,以及地方电力公司所属的配网运营项目,均是增量配网项目的范畴。

3. 增量配网项目以配网费、增值服务盈利

配网是电力市场交易最核心环节,盘活存量配网资产、PPP 模式新建配网将是放开配网的主要手段。配网运营商在商业模式上,将以收取配网费、代理售电为基本商业模式,同期为用户提供能效管理、负荷预测等增值服务,满足用户需求。配网运营商通过接收和改造用户配电网络, 依靠重资产投资增强用户粘性,牢牢圈占客户。

4. 增量配电网投资空间在千亿元左右

以江苏某工业园区即将上报的增量配网改造项目为例,项目规划21.1 平方公里,包括新建3 个110KV 变电站,预计投资规模在8 亿元。以此类推,此次国家发改委提出新设100 个增量配网项目,保守估计新增投资规模在千亿元左右。

5. 投资建议

配网一二次设备供应商率先在新增配网建设过程中受益,相关标的包括,配网自动化龙头:国电南瑞、许继电气、积成电子、合纵科技;拥有存量配网资源的地方电力公司,可以率先重组为配售电一体化公司,相关标的:文山电力、广安爱众(600979)、桂东电力、涪陵电力;园区类售电公司可以通过收购、参股配网项目,打造配售一体的经营模式,受益标的科达洁能。

6. 风险提示

电改进程低于预期,新增配网投资规模大、建设周期长。

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